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作 者丨吴斌

编 辑丨李莹亮

图 源丨新华社

在各国争吵了数月后，欧盟对俄罗斯石油代价上限终于出炉。

12月2日，欧盟各国政府同意对俄罗斯海运石油设定每桶60美元的代价上限，并创建调停机制，将上限保持在较市场价低5%的水平。比照来看，上周G7最初提议的代价上限是每桶65-70美元，没有调停机制。

欧盟文件还显示，代价上限将在来岁1月中旬举行审查，此后每两个月审查一次，评估该操持的运作情况，并应对石油市场因此大约呈现的“骚动”。

如果接下来欧盟和G7可以大约告竣一致，对俄罗斯海运原油的代价上限将于12月5日启动，取代欧盟对俄罗斯海运原油的直接禁令，保障全球石油供应。

整体而言，60美元/桶的代价上限对俄罗斯影响并不大，基础上和俄罗斯石油的折扣价相差无几，60美元石油代价上限基础上算是“聊胜于无”。

从国际油价波涛不惊的走势也能看出代价上限的鸡肋之处。12月1日，纽约商品生意业务所2023年1月交货的轻质原油期货代价上涨0.83%，收于每桶81.22美元；2023年2月交货的伦敦布伦特原油期货代价下跌0.10%，收于每桶86.88美元。12月2日国际油价跌幅也不大。

石油代价上限影响有限

在执行代价上限后，欧盟和G7将克制航运、保险和再保险公司在全球范围内处置俄罗斯原油货品，除非销售代价不高于划定的代价。由于世界上主要的航运和保险公司都在G7国度，代价上限将使俄罗斯很难以更高的代价出售石油。

代价上限的目的主要有两个，首先是通过限价压缩俄罗斯的石油营收，别的也要包管俄罗斯继续向世界供应原油，但掌握好平衡并不容易。低油价上限存在搅动市场、引发俄罗斯抨击、推高代价和运费的风险，而高油价上限则大约收效甚微。

因此不少欧友邦家的官员也对代价上限的意义提出了质疑，在平衡欧洲各国和G7国度优点诉求的历程中，代价上限无法定得太低，从某种意义上说，这项制裁已经成为仪式性的措施。

凭据俄罗斯的数据，60美元/桶的提议仅略低于现在乌拉尔原油的代价，乌拉尔原油生意业务代价基础一直低于布伦特原油代价逾20美元/桶，这也意味着现在的代价上限对俄罗斯影响并不大。知名市场定价公司Argus Media的数据显示，本周在普里莫尔斯克港，乌拉尔原油代价甚至一度跌至每桶45.31美元。

在中信期货首席能源剖析师桂晨曦看来，2月底俄罗斯宣布特别军事行动后，引发美欧大范围制裁。国际能源署和美国能源信息署曾预计制裁将招致下半年俄罗斯产量淘汰150万-300万桶/日。但从实际情况来看，停止10月底俄罗斯原油产量仅下降约20万桶/日，出口更是增至三年高位，对欧洲出口减量险些全部转移至亚洲。

从俄乌辩说升级后，原先运往欧洲的俄罗斯石油和石油产物便开始逐渐转向亚洲，印度便是其中的模范。凭据Refinitiv的数据，全球最大炼油厂的运营商印度信实产业正在抢购俄罗斯精炼燃料油，而且稀有采购俄石脑油。

本年9月至10月，印度入口了约41万吨俄罗斯石脑油，其中信实从俄罗斯鲁戈港、图阿普谢港和新罗西斯克港吸收了约15万吨石脑油。比照来看，信实在整个2020年和2021年都未曾购置俄罗斯石脑油。在停止2019年的四年里，信实每年入口的俄罗斯石脑油量也极其少。

在地缘政治的影响下，“舍近求远”的行为自然也会招致运费飙涨。越来越多的油轮所有者规避相关商业，俄罗斯原油的运输资本正在大幅飙升，来自希腊等欧洲国度的一些全球顶级油轮所有者将停止为俄罗斯生产的原油提供航运和其他服务。

船舶经纪商数据显示，在12月5日欧盟最新俄油制裁生效后，从波罗的海至印度的运费将抵达约1500万美元，即每桶20美元，而之前约莫为900万美元。但有一点现在尚不清楚，如果乌拉尔原油代价低于代价上限，波罗的海至印度的运费是否仍会维持在1500万美元的高位。

桂晨曦认为，2023年需重点存眷欧盟对俄罗斯石油制裁是否按原操持连续实施，以及对俄罗斯供应的实际影响。俄罗斯是否能如本年继续维持产量，亦大约选择主动减产挺价，将招致供需平衡和油价预期做出较大调停。

供应端前景难料

相比逐渐放缓的需求，油市供应端的不确定性更大。

本周早些时候，市场险些一度确信欧佩克+将在12月4日的集会上宣布进一步减产，但随后形势又发作了厘革，欧佩克+集会由线下转为线上举行，市场上又传出欧佩克+大约维持产量稳定，原油需求前景好转、美联储放缓加息步调的大约性正在增加。

嘉盛团体资深剖析师Joe Perry对记者表现，代价上限对俄罗斯石油供应的影响尚未完全清朗，疫情下的需求前景也存在变数，欧佩克+12月4日是否会进一步减产仍不确定，预计会“见机行事”。如果欧佩克+保持产量政策稳定，但中国需求增加，原油代价仍将会上涨。

桂晨曦认为，在需求增速逐渐放缓情形下，如果欧佩克继续通过产量调治来对冲需求变量，从而实现供需静态平衡，大约使油价维持高位震荡。

需要注意的是，欧佩克+上月已经大幅减产。10月5日，沙特主导的欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国宣布，从11月开始实施200万桶/日的石油减产。在告竣新协议后，欧佩克上月减产幅度抵达2020年以来最大。一项观察显示，11月欧佩克原油供应淘汰105万桶/日，日均产量为2879万桶。沙特日产量下降47万桶至1044万桶/日，科威特和阿联酋也大幅减产。

另一方面，俄罗斯的产量却意外没有受到太大打击，包罗原油和凝析油在内，俄罗斯11月石油产量升至八个月高点，抵达1090万桶/日。

现在油市供应端仍存在一些问题，美国和欧洲的取暖用油更是尤其紧急。随着夏季相近，油价不确定性加剧，拜登政府正在思量动用更多的取暖油和原油贮藏。白宫正在思量是否命令国会提高取暖油贮藏上限，大约会提高一倍，创建额定的贮藏，以便政府在供应收紧或油价再次上涨时释放这些贮藏。

美国能源部在一份声明中表现：“虽然近期情况有所革新，但行业拥有的燃料库存仍低于平均水平，政府继续与业内打仗，要求他们增加燃料库存，政府继续与立法者和行业互助，找出可以大约资助美国消费者的所有选项。”

与此呼应的是，美国能源信息署本周宣布的数据显示，美国上周原油库存大降1258万桶，创2019年6月以来最大单周降幅，炼厂加工量增长是一大要害原因。

展望未来，桂晨曦预测，2023年相对确定的是经济增速放缓，或招致油品需求压力仍大，而地缘政治对原油供应的影响存在较大不确定性。详细而言，如果呈现地缘辩说扩大、俄罗斯主动减产、欧佩克超量减产等情形，大约招致油价额定上行。如果呈现欧盟取消制裁、伊核协议告竣、欧佩克大幅增产等情形，大约招致油价额定下跌。